容志偉
2009年9月8日 信報 經管錦言 35版
恒生指數不經不覺又回到二萬點水平, 股民也返到股票行, 新股熱潮更一浪接一浪. 一年前的9月, 卻是另一個極瑞, 雷曼兄弟宣布破產, 資產價格開始大幅下跌, 全球經濟急轉直下.
在這一年間, 全球政府付出極多社會資源去處理這場世紀金融災難, 無論有沒有投資或投機, 各階層都為這場人禍付出不同的代價. 無人希望有下一次金融風暴, 但只 要金融從業員基於不合理的薪酬架構而繼續支取超高薪或高比例的佣金, 即使各國政府在各方面都加強監管, 新金融風暴再現也只是時間問題.
回看這場金融風暴之前的一兩年, 金融從業員的收入跟恒生指數一般節節上升, 為求達到公司要求的超高利潤, 從而領取超高薪或高比例的佣金, 不斷設計及銷售一些創 新及高風險金融產品, 如 CDS、CDO、ELN、雷曼迷你「債券」等. 在金融風暴爆發時, 金融從業員已經盤滿砵滿；可能在金融風暴發生後, 部分從業員被要求離職, 但所損失的薪金 相對之前所賺的, 可能微不足道.
輸的由社會承擔
金融風暴發生後, 除了金融機構及投資／投機者損失慘重外, 各國政府付出極多社會資源去處理和善後. 金融機構及投資／投機者當然要為自己的損失負責, 但為何各 國政府要付出社會資源去處理和善後呢？另外, 社會有更多人因為這場由金融從業員造成的人禍間接付出更多, 包括商人因經濟低迷、沒有生意而選擇結業, 一般打 工仔被公司減薪甚至裁員. 這些商人和打工仔很多都沒有投機賺快錢, 只想腳踏實地工作及生活, 卻也要為這場人禍付出, 甚至一無所有.
情況就如金融從業員在玩高風險投機賭博來賺取超高薪或高比例的佣金, 賭博的注碼並無上限, 所以金融從業員可以「玩得大, 贏得大」, 但也因「玩得大」, 賭博的條款變 成「贏的全歸金融從業員, 輸的便由社會來承擔」, 而最後導致金融風暴一發不可收拾, 社會付出高昂費用, 金融從業員已收取的超高薪及高比例的佣金卻絲毫無損, 袋袋平安. 這肯定違背了社會公平原則.
美國政府在注資拯救金融機構時已知道此問題, 因此在注資拯救金融機構時已定下條款, 要求金融從業 員的薪金有一定的限制. 但當金融機構退回注資後, 便用各種理由, 使這種不合理的薪酬架構再次出現. 各國政府現時嘗試以立法方式來規定金融從業員的薪金上限. 但筆者相信任何立法的薪金上限都有可能被繞過, 如用不同的公司支薪、延緩薪金支出等等.
暴利稅（Windfall Profits Tax）的原意是用來調節一些行業基於某種原因及對社會有影響的不合理利潤. 而通過暴利稅所徵收的稅款, 會用來資助那些因該些原因被影響的行業. 例如中國 曾於2006年因油價急升而向油公司徵收暴利稅, 同時資助因油價急升而受影響的行業, 如農民、司機及其他公共事業.
各國政府其實也可以用相 同概念來解決金融業不合理薪酬架構的問題. 金融從業員透過設計及銷售一些投機或高風險而又影響社會的金融產品, 而收取超高薪及高比例佣金可以被視為暴利； 政府可以向金融業從業員在這方面的收入徵收暴利稅. 同時暴利稅是可以有追溯期的, 因為一些創新金融產品表面上是一些低風險產品, 但在金融風暴爆發時, 外界才能發現這些創新金融產品其實是高風險而又影響社會的. 這個稅制可以簡稱為「金融從業員個人暴利稅」.
稅收可用作善後
透過這個稅制, 可以減少金融業從業員設計及銷售一些投機或高風險而又影響社會金融產品的誘因. 從業員在設計及銷售金融產品時, 會考慮對社會的影響. 因為即使 金融從業員能夠設計及銷售這些產品, 政府也可以向他們徵收暴利稅；在極端的情況下, 甚至可以徵收懲罰性100%的暴利稅.
有些金融機構或會透過再增加金融從業員的薪金及佣金, 以抵銷暴利稅, 維持不合理的薪酬架構, 但這肯定是徒勞無功的, 因為只要政府將金融從業員的收入定性為暴利, 便可以徵收暴利稅, 所有再增加的薪金及佣金都只會變成稅收, 而不會落入金融從業員的口袋中.
另外, 如果金融風暴再現, 各國政府也可以用這些稅收來處理及善後, 達到「用者自付」的原則.
當然, 實行這個稅制要解決不少實際問題, 例如, 必須在全球主要金融中心同時實施；另外, 甚麼是「投機或高風險」, 甚麼是「影響社會」, 也可能要用很長時間來 討論才能有清晰的界定. 而實行這個稅制的最大阻力會是既得利益者. 如果讀者是一個任職私人銀行部門的副總裁, 很有可能會說「所有的銷售都是我的努力換回來 的, 所有薪金及佣金都是我應得的, 為什麼我的薪金及佣金便是暴利呢？」其實答案可能就在這些副總裁手中那隻在金融風暴前獎勵他們自己的鑽石手表, 又或那個名牌手袋, 因為社會其實也資助了那隻手表或那個手袋, 現在只是收回成本吧了.
雖然這個稅制可能會有一些執行上的問題, 但筆者相信, 只要朝着這個方向, 金融業薪酬架構不合理的問題便可以得到改善, 而金融風暴再次發生的機會也可以減低.
香港科技大學MBA校友會
